回忆2024年甲醇期价,受中东区域2023年12月装船较多,导致2024年1月累库,叠加节前下流泊车检修落地,甲醇期货价格走弱。2月,随同降雪增多、内地物流价格抬升,伊朗冬天检修预期发酵,甲醇价格逐渐走强。3月,伊朗寒流继续,中东设备挨近全停,进口预期大幅走弱,叠加节后备货与港口烯烃开车,供需矛盾抵触下,甲醇主力期货价格上冲至年内最高位。4—5月,受春检、港口库存一向处在从前偏低方位,价格继续震动走强。6月,甲醇下流负反馈显着,港口外采烯烃设备开工率大幅走低,进口量回到正常状况,累库格式初显,期价震动走弱。7—9月,甲醇期价缓势跌落,因传统旺季没有抵达预期,于9月收跌至年内最低点,后受宏观政策与下流国庆备货共振推涨。10月,上游工厂排库和预期好转,价格触底反弹。11月,伊朗寒流提早来袭,部分设备连续泊车,港口有去库预期,叠加内蒙古宝丰MTO设备外采,期价重心逐渐上移。12月,进口减量实现,下流刚需坚持,甲醇期价窄幅震动后再度走强。
供应方面,2024年,我国甲醇设备新投产420万吨,同比添加4%,产能到达1.1亿吨。估计2025年甲醇产能新添加820万吨,同比增加7%,2025年我国甲醇产能到达1.18亿吨,但单套煤制甲醇产能投产挨近结尾,其他为甲醇上下流一体化设备。2024年我国甲醇总产值9184万吨,同比提高9%,上半年高开工会集在榜首季度末,跟着煤炭价格同比下行,甲醇现货价格逐渐回暖,山西、河南等区域甲醇工厂出产赢利显着好转。跟着6—8月秋检,甲醇产值呈现阶段性减量。但是,8月至年末,煤制工厂的现金流赢利坚持50~200元/吨,甲醇继续高开工,产值逐渐提高,同比到达从前顶配水平。估计2025年,在新产能开释和甲醇出产偏高赢利的情况下,开工率坚持高位,2025年我国甲醇总产值到达9800万吨,同比添加616万吨或6.7%。
需求方面,2024年我国甲醇表观消费量为10510万吨,同比增加7%。首要需求仍在MTO,需求占比44%,其他为甲醇燃料和醋酸,别离占10%和6%。2024年,MTO需求算计4800万吨,同比添加1.8%;甲醇非烯烃的可盯梢下流(冰醋酸、MTBE、甲醛、二甲醚、BDO、碳酸二甲酯、DMF)需求算计2250万吨,同比添加12%;其他不行盯梢的下流需求为3500万吨,同比添加13%。
下流MTO投产方面,2024年,现已投产宝丰一期100万吨/年;2025年,宝丰二期和三期将投产、山东联泓格润配套的烯烃设备,合计237万吨/年。2026年为中煤榆林二期、神华包头、广西华谊等甲醇配套下流的一体化设备,内蒙古荣信烯烃设备(并没有新增配套甲醇设备),合计420万吨/年。从非烯烃下流投产调查,2024—2025年,BDO、醋酸、碳酸二甲酯等下流产能进一步扩张,对甲醇需求发生十分显着提振。
全体来看,2025年,甲醇供应(不考虑一体化设备投产)压力开释有限,甲醇非烯烃下流需求有显着增量的情况下,估计2025年甲醇期价重心大概率上移,且2025年一季度进口压力减轻,主张重视甲醇2505合约的多头时机。(作者单位:中信建投期货)